Is NVDA overgewaardeerd of ondergewaardeerd?
Nvidia-aandelen leden onlangs de zwaarste crash in twee jaar.
Van piek tot dal daalde NVDA met 36%.
Betekent dit dat beleggers Nvidia-aandelen moeten verkopen of moeten kopen als de koers daalt?
Laten we een snelle analyse doen…
Amerika heeft 600 miljard dollar (in huidige dollars) uitgegeven aan de aanleg van zijn snelwegenstelsel.
Grote technologiebedrijven zullen de komende vier jaar meer geld uitgeven aan de bouw van AI-datacenters.
Het is de grootste infrastructuuruitbreiding ooit, en het is verre van dat.
De grote namen Microsoft (MSFT), Google (GOOG), Amazon (AMZN) en Facebook (META) rapporteerden allemaal hun winstcijfers over de afgelopen twee weken.
Belangrijkste conclusie: Big Tech blijft historische bedragen investeren in AI.
Het eerste “datacenter” van Google was een kleine stalen kooi gevuld met 30 pc’s. Nu spenderen techbedrijven honderden miljarden dollars (elk jaar) aan het bouwen van hightech-mekka’s om ChatGPT en zijn concurrenten van stroom te voorzien.
Microsoft en Google hebben allebei aangekondigd dat ze het bedrag dat ze uitgeven aan chips, servers, switches en koelapparatuur bijna gaan verdubbelen.
Kijk eens naar de stijgende uitgaven van Microsoft aan AI:
Bron: Microsoft
Facebook is van plan om dit jaar 40 miljard dollar in zijn AI-datacenters te steken. En er is geen einde in zicht.
Tijdens zijn winstgesprek zei Facebook CEO Mark Zuckerberg dat de hoeveelheid chips die nodig is om zijn volgende AI-model te trainen 10x zo groot zal zijn als de hoeveelheid die het gebruikte om zijn vorige model te trainen. En Facebook heeft al 600.000 Nvidia A100 en H100 AI-chips gekocht!
Zou u liever de bedrijven bezitten die al dat geld uitgeven… of de bedrijven die het ontvangen?
Er zijn weinig no-brainer keuzes bij het investeren. Investeren in de bedrijven die de honderden miljarden dollars aan gegarandeerde AI-chipuitgaven binnenhalen, is er een van.
Nvidia is de duidelijke winnaar van de huidige uitbouw van de AI-infrastructuur.
Zelfs na de recente crash is het aandeel Nvidia alleen al in 2024 met 103% gestegen. Het is het op één na best presterende S&P 500-aandeel, na Super Micro Computer (SMCI).
NVDA is de afgelopen twee jaar met +800% gestegen en met 2.000% sinds ik het voor het eerst aanbeval in 2018.
Het bedrijf is nu waardevoller dan Intel (INTC), AMD (AMD) en Taiwan Semiconductor (TSM) samen.
Nu vraagt iedere investeerder zich af: “Is Nvidia overgewaardeerd?”
Laten we eens naar een aantal statistieken kijken…
Het aandeel noteert tegen een koers/winstverhouding van 35x, wat zeker niet goedkoop is.
Houd er wel rekening mee dat Nvidia de afgelopen drie jaar aan de lagere kant van de verwachte winst werd verhandeld:
Bron: Koyfin
Want hoewel de aandelenkoers is gestegen, zijn de verwachte winsten nog sneller gestegen.
Nvidia maakt de AI-hype waar als geen ander.
Kijk maar eens naar de chipverkopen van Nvidia. Die zijn het afgelopen jaar verdrievoudigd.
Bron:AppEconomyInsights
De enorme vraag naar de AI-chips van Nvidia van bedrijven als Google (GOOGL), Microsoft (MSFT) en Amazon (AMZN) heeft gezorgd voor recordinkomsten.
Verwacht wordt dat de omzet van datacenters in rap tempo zal blijven groeien. En het is al meer dan de datacenteromzet van Intel en AMD bij elkaar!
Je zou denken dat de waardering van Nvidia veel hoger zou liggen dan die van zijn AI-chipmakers… maar dat is niet zo:
Bron: Koyfin
Nvidia’s handelt tegen een forward PE van 35, iets hoger dan AMD. Terwijl Intel (INTC) handelt tegen een belachelijke forward PE van 47,5.
Conclusie: Er is weinig bewijs dat Nvidia overgewaardeerd is. Het wordt verhandeld tegen een redelijke waardering.
Hoewel NVDA niet langer een 1-op-1-investering is, zoals ik het in 2018 aanbeval, biedt de recente crash een goede kans voor beleggers op de lange termijn om te kopen.
Maar het zijn niet mijn favoriete AI-aandelen om te kopen.
Het ding is dat Nvidia te snel beweegt voor zijn eigen bestwil. Zijn AI-chips zijn 100X sneller dan ze tien jaar geleden waren.
Alle andere onderdelen waaruit een datacenter bestaat — netwerkapparatuur die de chips met elkaar laat ‘praten’ enzovoort — zijn slechts ongeveer 4x sneller geworden.
Dit creëert een groot knelpunt waarbij Nvidia’s chips slechts 30% van de tijd kunnen werken. De overige 70% van de tijd staan deze $50.000 chips stil… maar verbruiken nog steeds de volledige kracht.
Het is alsof je in een Ferrari door Manhattan rijdt. Je kunt niet harder dan dat.
Nvidia zal blijven winnen. Maar ik verwacht dat veel uitgaven zullen verschuiven naar de achterblijvende onderdelen van de datacentervergelijking: koelapparatuur, opslag, next-gen glasvezelkabels, enzovoort. Dat zijn de beste AI-aandelen om te kopen.
***
PS: Voor meer inzichten en analyses, abonneer je op mijn beleggingsbrief De schok⚡.
Ik publiceer elke maandag, woensdag en vrijdag nieuw onderzoek.
Klik hier om u te abonneren.
— Stephen McBride, hoofdanalist bij RisicoHedge
